五年升十倍的Square Inc 是一間怎樣的公司?

從上圖我們可以看到在2015至2020年五年間,Square 的股價約從12元上升到150元,約為11.5倍,到底股價的推動力是什麼,現在可以買進嗎?

專門協助小商戶接受信用卡的公司

Square在2009年由Jim McKelvey 及 Jack Dorsey 創立,主要目的是要協助被傳統信用卡產業鏈排除在外的小商戶,因為在Square出現前,商戶必須安裝信用卡機或POS System來收取信用卡款項,而這些設備對小商戶來說則是非常不值,因為必須付出相對高的初始資金,而這對於剛設立的商戶,在只有小量訂單時便安裝信用卡設備是非常不智的.

除了以上的服務外,Square為了令客戶的黏性更強,甚至建立了一套專為賣家服的生態系統,截至20191231日,經Square的總付流量Gross Payment Volume, GPV)已經有約1006億美元

Square是如何做到不用初始裝備就令小商戶可以收取信用卡及記帳卡?

以上圖片的就是一切問題的解決方案,當你向Square申請服務時,他們就會免費寄你一個信用卡閱讀器,只要你在智能手機安裝相關的軟件就可以開始使用手機收取信用卡款項了!

Square的收費太高了嗎?

從以上的表格我們可以看到Square的收費相對於其他大型競爭對手不是特別有吸引力,而對比收費最低的GOPayment更是高了差不多1%的費用,看上去好像不多,但如果我們拿一般賣消費品的商店淨利約5%作比較,單是這部份便令收益降低了20%.

不過,隨著Square的不斷轉變,它早已從一開始單純提供付款服務的公司變身為有著整個E-Commerce服務生態的公司.

增加客戶黏性的功能

從上圖我們可以看到Square對比起其他對手,為顧客提供更多有價值的服務,從而提高黏性

Square Ecosystem

說了很多東西,到底在整個生態內Square有什麼比別人更優勝的東西?

1. 依靠每人都有的手機及電腦而非必須選購POS System

Square的 POS System, Credit Card Process 以及Square Appointment (協助餐廳管理訂位,存貨等等的東西)可以用自己本身有的手機及電腦去完成整個程序,避免初期大量的費用.

2. 沒有每月的費用

Square主要依靠企業每次交易時擦卡的費用,所以對於很多剛起步沒有多少生意的小商戶來說,反而可以降低很多初期支出,更甚者依靠著不斷進步及更完善的服務生態系統,相信會令客戶更愛上Square.

3. Square Card

從以往小商戶需要等待款項傳到銀行才可以使用,Square於2019年推出Square Card,所有還在戶頭內的錢不用再轉到銀行,只需持有Square Card 就可以當成普通記帳卡使用,其至到ATM提錢

而這項服務Square會像信用卡公司Visa及Master等在消費中提取某個百份比作為費用.

4. Square Capital

Square與其他商業銀行合作,放款予平台的賣家,依靠賣家使用Square時提供的數據,最多借予20% GPV 的金額,以及他們創新的還款方式,從賣家每天的交易中回收固定百份比的款項,不但減低對賣家的財政壓力,還大大減低壞帳的機會以及審批的速度.

自2014年Square Capital起動而來,這個計劃已經處理過約一百萬份申請,金額約為63億美金,而其中的壞帳率平均只有約4%.

雖然Square 沒有表明他們會收取多少百份比的利率,但據網上的估算,他們會收取約10-16% 總貸款金額作利息,這遠比一般的20-50%為低,但因為他們最長的還款年期只有18個月,所以得出的APR(Annual Percentage Rate)也許會更高.

營收的組成部份

1. 透過賣家使用Square進行交易的費用

這部份主要是當賣家進行交易時, Square會對交易的總額收取某個百份比.

而對於營業額較高的客戶,Square則會跟他們商討一個更優惠的收費

2. 賣家輔助服務及訂閱費用

主要來自Cash App, Square Capital以及輔助服務的使用. 例如使用Cash App的交易費用,使用Square Online Selling時的Website Hosting 和 Domain Name Registration 等必需的服務,還有的是他們從2019年最新推出的Caviar, 一個食物外送的平台服務

3. Square Capital

這部份我們在上面提及過,雖然貸款不是直接由Square批出,而是由合作銀行負責,但Square會在負責設定客戶的還款期以及利率等等,並在銀行批出的貸款中獲得一部份的服務費.

4. 硬件售賣

包括POS System及讀卡器,收銀機及編碼掃瞄器等等

5. 虛擬貨幣服務

透過Square的個人理財及P2P 交易工具 Cash App,使用者可以從Square手中買入Bitcoin,而當使用者一買入時,Square便會認列為收益

以上的是2019年Square 不同營收組成及相對上一年的變化率. 我們可以藉此觀看未來成長的預期以及確定性會在哪部份

1. 根據賣家交易量的收入

仍然是Square的主力服務,約佔營收65%,並繼續以25%的雙位數字高速成長中.

(Source: Datanalyze)

上面的是電商服務中不同公司的市佔率,SQ大約以2.26% (Current Websites:17,615) 排在Braintree的後面,我們可以看到距離龍頭Paypal似乎還有很多上升的水準,假如未來能提供更多有利賣家及提高黏性的服務,我們預期仍然可以保持以高速度的成長.

2. 賣家輔助服務及訂閱費用

仍然是Square的主力服務,約佔營收21%並以74%的成長率高速上升中

3. 硬件售賣

約只佔營收的1.8%並以23%的雙位數字成長,相對起SQ的其他部份,這部份算是沒驚喜及沒特別的部份,我們預期未來佔總營收的部份也許會更低.

4. 虛擬貨幣服務

這部份約佔營收11%並以年增210%冠絕四項服務,不過我們認為實在難以估算虛擬貨幣服務在未來的走向,換句話說,這部份的不確定性太高了,所以我們拒絕評估.

總結來說,SQ雖然是一支不錯的標的,其不斷推陳出新的服務相信對增加客戶黏性及吸金都十分不錯,不過要注意的是其估值隨著熱錢不斷流入被推得非常高,所以SQ是一家好公司,但價格的確不是在好的地方,我們只好再等一下吧.

我們會於未來繼續分享有關個股分析,產業趨勢以及財報研讀等資訊,有興趣的讀者可以讚好以及跟蹤我們的專頁

%d 位部落客按了讚:
search previous next tag category expand menu location phone mail time cart zoom edit close