為什麼Paypal的商業模式沒有Visa及Master好?

像高速公路收費亭的公司

“最好的企業就像公路的收費亭,當車經過時必須把錢給你,而且你還可以提價 – Warren Buffett”

在我而言,V及MA兩家公司像極了巴菲特口中的收費亭,在原本已經不斷實現中的無現金世代,再被疫情加速過後,無可否認V及MA兩家公司前景非常不錯.
更甚的是,兩家公司自帶每年提價的福利,因為它們計算收入的方式有兩種:每筆交易收取或整體交易金額收取,而收取方式是用百份比計算,亦即是說只要商家提價,V及MA就能透過商家的提價收取更高的百份比服務費。

如果想了解兩家公司的運作模式可以參考約在半年前寫的帖:
https://freefromwork.business.blog/2020/02/18/visa-master-inc/

PAYPAL 的運作模式


了解V及MA兩家公司的模式後,我們再回來看看PYPL的模式.

PYPL 10-k 2019



以上的圖片大概描述了PYPL對個人客戶以及商戶的服務,看完是不是還是很虛幻呢?我再嘗試解釋清楚一點.

Paypal Credit

由Paypal收購,主要用於線上購物如Wal-Mart, Home Depot, USPS, Best Buy甚至Hotels.com等等,主要為用戶提供信用額度用作消費,令客戶可以在無信用卡的情況下使用相同的方式購物
用戶如果購買99美元以上的物件可以免費獲得六個月的分期付款,不過如果超出六個月將會被PYPL收取19.99%的APR.

Braintree

由Paypal收購,主要用於線上商戶購物,而Braintree接受更多的付款方式例如信用卡,記帳卡,APPLE PAY, PAYPAL 甚至 BITCOIN, 而旗下更有在美國很流行的P2P PAYMENT APP – Venmo
有趣的是Venmo在美國流行到成為了p2p付款代名詞,年輕人不會說我付款給你,而是我會Venmo你.

Xoom
提供國際間的轉帳服務,用戶可以選擇用信用卡,記帳卡或者直接用現金或透過銀行帳戶進行轉帳,而因為信用卡,記帳卡需要利用V及MA的網路所以收費會貴一點.

PAYPAL 營收的組成

Transaction Revenue
交易收益主要的增長來自PayPal, Braintree, and Venmo服務的收益,而其中一個最重要的指標就是活躍帳戶數目(Active Accounts),由2017年的2.29億人增加到2019年的3.05億人.
而第二個重要的指標就是TPV (Total Payment Volume, 交易金額總量),由2017年的4560億增加至2019年的7120億
對比之下,Visa 2019年的TPV為11兆,MasterCard 的TPV為6兆,相比之下PYPL只有他們的 6.4%~11.8%
不過不能忽視的是有很多由Paypal發起的支付都是經由MasterCard 及 Visa的網路進行付款,所以未來即使PYPL的TPV繼續上漲,V及MA亦會同樣受惠

PAYPAL 使用的主要場景


很多人會問既然使用PYPL跟信用卡一樣會被收費,甚至更高(2.9% + 30 cents vs 2.5% + 10 cents),那為什麼人們還要使用PYPL的服務?
其實對買家來說基本是用了PYPL更好,因為兩者都只向賣家收費,而非買家,其次PYPL提供了免於自己的信用卡資料曝露在不明商戶的風險當中,因為以往在外國很多人都試過信用卡被盜用,而PYPL的存在則解決了這個問題.

PAYPAL ECOSYSTEM AND WHY?

由於PYPL的建立是依附著信用卡公司的,所以每次人們透過PYPL使用信用卡或記帳卡時都必須付款予V及MA.
為了解決這個問題,令公司的利潤更高,現在PAYPAL開始建立起自己的生態系統,以避過利潤被信用卡公司吃掉的問題.
而以上的所謂生態系統就是Venmo,Paypal Credit, Xoom等等P2P及P2B的支付APP,透過人們不斷使用以上的APP並把現金留存在PAYPAL的系統內,例如你的朋友用Venmo把錢過給你,你再把錢傳到PAYPAL內買東西,PAYPAL便能在向買家收取費用時減掉付給信用卡公司的費用,從而提高利潤.

不過根據我們翻查從2015年Paypal再次上市後的數據得知,似乎這個計劃暫時不太成功,因為每年需要支付給卡公司的費用佔總營收比率不斷上升到2019年的差不多40%
我們可以看到,因為外國地區主要還在使用信用卡/記帳卡等的支付方法,其他電子支付工具例如PYPL,最近很火的SQ等等都暫時變成了伴碟,在擴大電子支付規模的同時,卻需要向MA及V兩家公司支付多達4成營收的"過路費"
所以,暫時而言V及MA兩家公司似乎更不能被取代,以及像是"房東"的角色,而PYPL,SQ等等卻需要不斷投入研發更多的工具及方案以提高客戶黏性,更甚者最終可能會演變為一場削減自己利潤率的爭奪戰.

我們會於未來繼續分享有關個股分析,產業趨勢以及財報研讀等資訊,有興趣的讀者可以讚好以及跟蹤我們的專頁

%d 位部落客按了讚:
search previous next tag category expand menu location phone mail time cart zoom edit close