中國飛鶴最新年報及產業現況

年內表現及最新財報 

中國飛鶴於年內表現非常亮眼,即使面對Covid-19的影響下仍然繳出約130%的報酬率,同期恆生指數表現約為-2% 

而根據其2020年九月份的半年報,其同比營業收益增長為47.8%,遠勝於同業及分析師預期,亦證明疫情對其壞影響非常有限,甚至因為外國工廠及物流停擺而對中國飛鶴業績有正向作用. 

同期毛利率亦由67.5%上升至70.9%,主要由於旗下高端嬰幼兒配方奶粉產品系列佔總營業額增加導致,亦間接表明中國內地願意付出溢價予安全以及有品牌保證的企業. 

產業現況 

1. 大市場小公司 

根據Euromonitor,中國2019年嬰幼兒奶粉市場規模約為1755億元並以7.8%每年的速度向上升,所以2020年的市場約為1892億元. 

而根據中國飛鶴2020年中報推算,總市佔率約為9.2%,未來成長空間巨大. 

2. 國家推出政策支持內地企業取替外國企業,以及洗走不合格企業 

由於中國內地的食物安全問題頻生,導致人民大多只信任國外的產品. 

不過中國政府於2016年推出宣佈實行的配方註冊制,要求每家企業不得超過3個配方系列9種產品配方,並加強執行食物抽樣調查,以此限制企業奶粉配方數,減少企業惡意競爭,並且大幅提高了行業進入門檻,加速了行業洗牌與提升. 

其次,國定發改委於2019年推出<國產嬰幼兒配方奶粉提升行動法案>,增加中國內地奶粉市佔率,並維持在60%左右,以及鼓勵業內兼併及重組,將會進一步提升中國國內奶粉企業的集中度 


 
3. 集中度比其他發達國家低 

對比起其他發達國家如日本及美國等,中國嬰幼兒奶粉市場頭三名集中度(CR3)只有約30%,而發達國家則約為90% 

作為行業龍頭的飛鶴作為最被信任的國有品牌(不計算外國品牌),集中度提升將對其有正向影響.

 

4. 提價空間有限 

不過根據同一份研究指出,中國內地的奶粉價格由於多層級的渠道結構,以及對安全以及品牌的溢價令到相對人均收入已經處於相對高的狀態,未來可提升的空間不大. 

5. 中國出生率持續下跌 

根據中國國家統計局指出,中國出生率正不斷下降,跟其他發達國家一樣,國民開始不再追求孩子數量轉而追求質量,而且新生代(90後開始),將自由看得比傳統的生兒育女更重要導致出生率進一步下降,有機會令主打國內需求的中國飛鶴在未來承受不斷萎縮的市場. 

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