Chewy Financial Result Q12021 & 我們的操作

Highlights:

  1. 營收達至21.4億美元(+31.7% YoY)
  2. 每營戶營收 388 美元 (+8.7% YoY)
  3. 活躍客戶數目 1980萬 (+31.6% YoY)
  4. 淨利3870萬美元 (+8660萬美元 YoY, 扭虧為盈)
  5. 來自營業的現金流 9836萬美元 (+374% YoY)

Chewy 實際盈利已連續跑贏分析師預期,並連續兩季扭虧為盈.

證明公司開發自家物流以及控制成本方向正確,而且在美家庭養寵物的需求小幅上升,以及在疫情影響下人們加速從線下到線上購物將成為CHEWY 未來的最大推動力.

管理層在信中提及從頭一季的數字看來,他們有必要提高全年的財務數字預測.

提升盈利的途徑

其實Chewy一早已經規劃好提升未來盈利率的途徑,就是以下兩點:

  1. 自家品牌

透過”Amazon 模式”,將在自家平台上架而好賣的商品複雜過來並推出市場,從而搶走市場份額,這亦是以往Amazon的做法,從而令自己利潤率更高.

  • 寵物健康護理

由於人們對寵物健康的重視,導致很多不同的寵物補充品出現,例如洗牙水,維他命等等,透過加入寵物健康護理產品為CHWY帶來二次成長曲線.

  • 增加自動付費的忠誠客戶

其中一個Chewy跟Amazon非常相似的地方就是它們都為了客戶忠誠而花費很大的功夫,Amazon最成功的地方在於能吸引客戶想在Prime買東西從而省到會員的年費,從而Build up 客戶的習慣以及忠誠,我們相信Chewy 既然說自己是以Amazon作為公司的發展藍圖,未來就很有機會推出相似的服務以及有相似的結果.

企業面對的困難

  1. 疫情對人手及貨運的影響

由於疫情關係導致停工停運的發生,對Chewy這類重度要求人手的電商企業影響甚大,加上貨物不足的情況之下,Chewy 第一季因為以上原因而少賺了約 4000萬美元 (營收),約佔總體營收2%.

  • 未來成長曲線選擇不多

雖然有更多的人從線下到線上消費,不過這亦似乎將成為Chewy營收成長的惟一支柱.

我們可以看到Chewy 的每客戶營收仍然有增加(+8.7% YoY),不過這個數字一直維持在Low-to-high single digit (上年是3.3%,前年是7.8%). 這亦代表這個方向很難成為Chewy未來高速成長的其中一隻腳,所以我們對Chewy 的未來有些微擔憂.

  • 成長性趨緩

我們可以看到Chewy 的營收成長性從2019 (+67.0% YoY), 2020 (+37.2% YoY), 2021 (+47.4%)

三年間雖然看到成長性先減後增,但考慮到原因是疫情把未來的需求提前透支,更甚者有部份客戶也許會在疫情後回到實體店鋪購物(雖然應該不多),我們對Chewy的未來成長預期也漸漸降低,並應該在五年內下跌到只有不到15%的年增率.

未來企業的走向

  1. 進入寵物鮮食領域

如果你有養寵物應該會感覺到近年來主人對寵物的各方面要求都提升了,例如寵物的糧食由以往的剩飯,到專門調製的乾糧及罐頭,到現階段的寵物鮮食及生肉糧

總結

的確,寵物用品及護理市場未來會繼續健康發展,不過在疫情已經提前把未來成長性透支但結果似乎仍然不太好的情況下,我們會把手中Chewy的持股減倉並轉移到其他更有成長性的標的上

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